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蓄势待涨 沪铝有望再创新高

8月以来，期铝高位整理、蓄势待涨。相对于伦铝而言，沪铝滞涨迹象明显，内外比价严重偏低。近阶段，基于国内股市暴跌的恶劣环境，沪铝在金属中表现出良好的抗跌性。在缺乏利好题材的环境下短期蓄势整理为主基调，但在国内消费旺季的推动下沪铝有望在三季度再创年内新高。

首先，宏观环境对铝价构成强力支撑。世界各国央行继续保持宽松的货币政策以及经济复苏预期增强加剧资产价格泡沫形成。此外，积极的财政政策也使得相关行业缩减了下滑速度，为经济回暖奠定坚实的基础，其中减税，提高出口退税率，增加中央政府公共投资和重点支出直接拉动相关产业快速走出低谷，与铝消费相关的房地产、汽车以及电力等行业相继回暖为铝价上涨提供江门良好的内在环境。

近期，美联储把联邦基金基准利率维持在0%-0.25%区间水平不变，并且将放缓3000亿美元国债购买计划的推进速度，这意味着美联储把经济复苏作为当前较重要的任务，而对未来通胀并非十分担心，美联储量化宽松政策得以保持，美元升息则遥遥无期，这对商品市场无疑是个利好。另外，中国的政策决策者也高调宣称维持适度宽卡圈松的货币政策不普通只需1次变，这表明近期中国市场流动性压力依然存在。

其次，从国内外相关消费领域上分析：下游消费已经有好转迹象，其中占铝消费近30%的汽车行业和建筑市场均表现出强劲复苏。

汽车市场方面，受国家经济回暖、政策效应和市场刚性需求的拉动。中国7月份国内汽车产销一改往年淡季的走势，走出一轮强劲的淡季不淡的行情。中国汽车工业协会较新发布的较新统计数据显示，7月汽车销售108.56万辆，连续第5个月保持在百万辆以上的水平，同比更是增长了63.57%。月，我国汽车销量718.44万辆，同比增长23.38%，继续排名世界靠前。

另外，美国参议院近期批准了为旨在扶持本国汽车业、助推节能减排的"旧车换现金"计划追加20亿美元资金的法案。这将极大地刺激美国汽车市场，提振刚经历破产重组的美国汽车业。美国7月份汽车销量攀升至11个月以来的较高水平，原因是在美国联邦政府推出的"旧车换现金"打折计划前景不明的情况下，消费者纷纷冲入汽车展示场买车。7月份，汽车厂商销售了 997,824辆轿车及轻型卡车。这是2008年8月以来的单月较高销量。

历史经验表明：美国政府对汽车业采取"旧车换现金计划"在一段时间内能够大量增加汽车销售量，若计划有效执行至少维持3个月以上的高速增长，政策对汽车消费的短期促进作用明显，但这并不足以扭转长期疲软的汽车销售状况。

房地产市场方面，09年上半年以来，中国房地产价格暴涨，部分城市"地王"频频亮相。上海、杭州两地土地市场相继诞生两块"新地王"，其中上海"地王"由金地集团(13.21,-0.83,-5.91%)以总价30.48亿元纳入囊中，杭州"地王"则花落义乌中国小商品城(37.79,-1.11,-2.85%)房地产公司。另外，北京、重庆、广州、合肥等城市诞生的8 个"地王"把土地价格推向顶峰。

以此同时，美国房地产复苏悄然启动。美国6月份新屋开工数上升3.6%，营建许可上升8.7%，新屋销售环比增11%，成屋签约销售指数上升3.6%。其中成屋签约销售指数连续第五个月上升，创下该指标六年来持续时间较长的上升纪录，这是住房市场复苏的一大迹象。

再次，第四季度是国内铝型材传统消费旺季，届时建筑装修市场对铝型材需求将显著增加，从而对铝锭价格构成支撑。

在铝价上涨的进程中也潜伏着诸多不利因素。中国铝产能重启加大铝市过剩格局。有消息称，中国原铝产能重启速度加快，今年上加强合作的共同意愿半年，有近200万吨闲置产能和新建产能投产。而在7月和8月，将有更多的产能被重启，预计7月原铝产量将达到115万吨。产能重启虽然给市场带来供应方面的压力，同时也表达出了冶炼商对未来铝需求转暖的乐观态度。

库存也是制约铝价上涨的一座"大山"，目前LME铝库存达到创纪录的460万吨，上海库存也高达 18万吨。其中上海、河北以及广东的金属集散地铝库存能够维持国内近3个月的用量。高库存始终是铝价上涨的一大阻力，移位器同时也表明需求难以在短时间内得到有效改善。巨大的库存也表明供应过剩的格局存在，世界金属统计局较近统计显示09年月份全球铝市场供应过剩132.1万吨。产能过剩并不能阻挡冶炼商生产的积极性，7月份全球铝产量增长5.7万吨，至195.6万吨。其中占世界铝产量近一半的中国铝产能迅速增长，7月份中国铝产量较6月增长5.7%，至108.8万吨，同比下降6.8%。中国铝产能占全世界铝产量一半，中国的产能的变动对全球铝重量传感器供应起到至关重要作用。由于前期减少的产能难以短时间内恢复，分为5%、10%、20%和25%4挡加征关税以此同时国内需求的回升料使铝供应过剩格局得到缓解，从而对铝价构成有力支撑。

<4 法律效率不同p>从技术上看，近期伦铝主要围绕1900- 2100美元做区间整理，笔者认为伦铝正在构筑一个 "W"底部，后市延续上涨的概率加大；沪铝主要围绕15000一线反复争夺，经过近半个月的回调整理，技术指标偏离状况得到有效修复，后市有望快速启动上涨行情，三季度有望继续挑战16000大关。

综上所述：当前宽松的货币政策为市场提供巨大的流动性，通胀预期的升温造就了贸易商囤积商品保值的积极性；以此同时，经济复苏点燃需求回暖的信心，即使在巨大的库存以及产能恢复的威胁下铝价"阶梯式"上涨行情也将得到延续。

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